合理充裕的流动性有助市场良性循环

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合理充裕的流动性有助市场良性循环

摘自金融时报 2020年5月7日

国务院金融稳定发展委员会（以下简称“金融委”）5月4日召开第二十八次会议，听取支持经济复苏、加快中小银行改革发展、打击资本市场造假行为等工作进展情况汇报。会议要求金融委各单位完善宏观预案，创造有效需求，优化供给结构，保持流动性合理充裕，提高政策质量，狠抓政策落实。

本次会议提出的“保持流动性合理充裕”的要求引发市场关注。新时代证券首席经济学家潘向东在接受《金融时报》记者采访时表示，流动性政策属于总量政策，一直被认为是资本市场的血液和生命力所在，无论是股票、债券还是银行间市场，只有充裕的流动性，才不至于产生流动性危机和风险，合理充裕的流动性有助于市场的良性循环。

“在全球金融市场剧烈动荡的形势下，我国股市、债市、汇市总体平稳运行，韧性较强。”会议作出判断。

今年2月份以来，新冠肺炎疫情全球蔓延引发海外金融市场不断见证历史，进入3月份全球股市跟随美股剧烈下行，我国央行采用多种工具维护流动性合理充裕。来自中国外汇交易中心的数据显示，一季度主要货币市场利率波动下行，一季度全季隔夜信用拆借加权成交利率为1.55%，较上年四季度下降66个基点；7天质押式回购加权成交利率为2.36%，较上年四季度下降36个基点。

业内人士表示，对比3月份以来美联储密集出台政策缓解美元流动性紧张，我国央行3月份同期MLF和各期限LPR利率均与2月份持平，逆回购操作利率只在季末较之前操作下调20个基点，货币政策有充分的空间。

中国民生银行首席研究员温彬认为，疫情发生以来，人民银行先后实施降准、定向降准、再贷款、再贴现等政策，为中小银行提供了大量低成本资金来源，同时合理充裕的流动性使银行同业市场资金保持相对较低的价格，有利于作为同业资金拆入方的中小银行降低资金成本。

“银行间市场流动性充裕有助于实现债券市场的正常融资需求，否则债券市场丧失流动性将会出现不同评级企业信用利差快速扩大，增加违约风险和数量短期爆发的可能。”潘向东向《金融时报》记者表示，事实上，不仅仅是债券市场，对于股市而言，合理的流动性也有助于维持正常的交易。

潘向东进一步表示，尽管股市流动性在北上资金流出时出现了短暂压力，但是随着4月北上资金重新回流，市场对“美元荒”的担忧缓解，而伴随着海外资金的流入，股票市场的流动性也较为合理。

值得注意的是，金融委会议再次强调了严打资本市场违法违规行为。北京寻真律师事务所律师王德怡认为，避免财务造假、内幕交易、操纵市场等违法违规行为发生，需要加大对违法违规行为的打击力度，使其违法成本高于收益。

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