2024年注会《财务成本管理》基础考点：相对价值评估模型

来源：牛账网作者：艾伦阅读人数：12208 时间：2024-08-16

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2024年注会《财务成本管理》基础考点：

【 基础考点 】相对价值评估模型

( 一 )市盈率模型

1.模型原理

目标企业每股价值=可比企业平均市盈率×目标企业的每股收益

2. 市盈率的驱动因素

驱动因素：增长潜力、股利支付率、风险，其中关键因素是增长潜力。

3. 应掌握的其他问题

模型应用条件	可比企业应当是三个比率类似的企业
模型优点	① 计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单； ② 市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系； ③ 市盈率涵盖了风险、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性。
模型局限性	如果收益是0或负值，市盈率就失去了意义。
模型适用范围	市盈率模型最适合连续盈利的企业

4. 修正的市盈率模型

(1) 修正平均市盈率法(先平均后修正)

修正平均市盈率=可比企业平均市盈率/(可比企业平均预期增长率×100)

目标企业每股价值=修正平均市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益

(2) 股价平均法(先修正后平均)

修正市盈率=实际市盈率/(预期增长率×100)

目标企业每股价值=可比企业修正市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益对得出的每股价值进行算术平均，得出最后结果。

或目标企业每股价值=可比企业修正市盈率算术平均数×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益

(二) 市净率模型

1.基本模型

股权价值=可比企业平均市净率×目标企业净资产

2. 市净率驱动因素

驱动因素：权益净利率、股利支付率、增长潜力、风险，其中关键因素是权益净利率。

3. 应掌握的其他问题

应用条件	可比企业应当是四个比率类似的企业
模型优点	① 市净率极少为负值，可用于大多数企业； ② 净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解； ③ 净资产账面价值比净利稳定，也不像利润那样经常被人为操纵； ④ 如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。
模型局限性	① 账面价值受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率会失去可比性； ② 固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有什么实际意义； ③ 少数企业的净资产是0或负值，市净率没有意义无法用于比较。
模型适用范围	市净率法主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业。

4. 修正市净率模型

(1) 修正平均市净率法(先平均后修正)

修正平均市净率=可比公司平均市净率/(可比公司平均预期权益净利率×100)

目标公司每股价值=修正平均市净率×目标公司预期权益净利率×100×目标公司每股净资产

(2) 股价平均法(先修正后平均)

修正市净率=实际市净率/(预期股东权益净利率×100)

目标公司每股价值=各可比公司修正市净率×目标公司预期股东权益净利率×100×目标公司每股净资产对得出的每股价值进行算术平均，得出最后结果。

或目标公司每股价值=可比公司修正市净率平均数×目标公司预期股东权益净利率×100×目标公司每股净资产

(三)市销率模型

1. 基本模型

目标企业股权价值=可比企业市销率×目标企业每股营业收入

2. 市销率的驱动因素

驱动因素：营业净利率、股利支付率、增长潜力、风险，其中关键因素是营业净利率。

3. 应掌握的其他问题

应用条件	可比企业应当是四个比率类似的企业
模型优点	① 它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的市销率； ② 它比较稳定、可靠，不容易被操纵；③市销率对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。
模型局限性	不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。
模型适用范围	市销率模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。