2024年注会《财务成本管理》基础考点：投资项目折现率的估计

2024年注会《财务成本管理》基础考点：

【基础考点】投资项目折现率的估计

(一) 使用企业当前加权平均资本成本作为投资项目的资本成本

使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本，应具备两个条件： 

一是项目的经营风险与企业的当前资产 的平均经营风险相同；

二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。

如果新项目的风险与现有资产的 平均风险显著不同，就不能使用公司当前的加权平均资本成本作为折现率，而应当采用可比公司法估计项目的系统风险，并计算投资人对项目要求的必要报酬率。

(二) 运用可比公司法估计投资项目的资本成本

调整的基本步骤：

1. 卸载可比公司财务杠杆(将可比企业β权益转换为β资产)

β资产=β权益/[1+(1一税率)×净负债/股东权益

2. 加载项目财务杠杆(将可比企业的β资作为目标企业的β资产，再将其转换为目标企业的β权益)

β以a=β资×[1+(1一税率)×净负债/股东权益]

3. 根据得出的项目的β  计算股东的必要报酬率

R₅=R+β  权 × (R₂-R₂)

【提示】如果使用股权现金流量法计算净现值，它就是折现率。

4. 计算项目的加权平均资本成本

加权平均资本成本=债务资本成本×(1一税率)×净负债比重+股东权益资本成本×股东权益比重

【提示】如果使用实体现金流量法计算净现值，折现率要用加权平均资本成本。

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