甲企业原资金总额1000万元，其中债务资本400万元，年利率是10%，普通股股本600万元（每股面值40元）。由于扩大业务，需追加筹资400万元，现有两个筹资方案可供选择：一是全部发行普通股，增发10万股，每股面值40元；二是全部筹措长期债务，债务利率为12%。公司的变动成本率为60%，固定成本为200万元，所得税税率为25%。则每股收益无差别点的销售收入为（ ）万元。

【单项选择题】甲企业原资金总额1000万元，其中债务资本400万元，年利率是10%，普通股股本600万元（每股面值40元）。由于扩大业务，需追加筹资400万元，现有两个筹资方案可供选择：一是全部发行普通股，增发10万股，每股面值40元；二是全部筹措长期债务，债务利率为12%。公司的变动成本率为60%，固定成本为200万元，所得税税率为25%。则每股收益无差别点的销售收入为（ ）万元。

A、900

B、850

C、750

D、800

【答案】A

【解析】如果两个方案的每股收益相等，则：（S－0.6S－200－400×10%）×（1－25%）/[（600/40）＋10]＝（S－0.6S－200－400×10%－400×12%）×（1－25%）/（600/40）。得出S＝900（万元）。或者：①（EBIT－400×10%）×（1－25%）/[（600/40）＋10]=（EBIT－400×10%－400×12%）×（1－25%）/（600/40）。得出，EBIT=160（万元）。② EBIT=销售收入×（1－60%）－200，得出，销售收入=900（万元）。

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