某公司年息税前利润为1200万元，假设息税前利润可以永续，该公司未来不增发或回购股票，净利润全部作为 股利发放，而且无优先股。负债金额800万元（市场价值等于账面价值），平均所得税税率为25%（永远保持不 变），企业的税后债务成本为6%（等于负债税后利息率），市场无风险利率为5%，市场组合收益率为10%，该公司 股票的贝塔系数为1.4，年税后利息未来将保持不变，权益资本成本也将保持不变，则可以得出（ ）。

【多项选择题】某公司年息税前利润为1200万元，假设息税前利润可以永续，该公司未来不增发或回购股票，净利润全部作为 股利发放，而且无优先股。负债金额800万元（市场价值等于账面价值），平均所得税税率为25%（永远保持不 变），企业的税后债务成本为6%（等于负债税后利息率），市场无风险利率为5%，市场组合收益率为10%，该公司 股票的贝塔系数为1.4，年税后利息未来将保持不变，权益资本成本也将保持不变，则可以得出（ ）。

A、公司权益资本成本为12%

B、公司权益资本成本为19%

C、公司股票的市场价值为7100万元

D、公司的加权平均资本成本为11.39%

【答案】A,C,D

【解析】权益资本成本＝5%＋1.4×（10%－5%）＝12%，所以选项A的说法正确，选项B的说法不正确；根据年 税后利息和年息税前利润永远保持不变可知，年税前利润永远保持不变，由于平均所得税税率不变，所以，年净 利润永远保存不变，又由于净利润全部作为股利发放，所以，股利永远保持不变。由于不增发或回购股票，因 此，股权现金流量＝股利，即股权现金流量永远不变。由于权益资本成本永远保持不变，因此，公司股票的市场 价值＝股权现金流量/权益资本成本＝股利/权益资本成本＝净利润/权益资本成本＝[1200×（1－25%）－800 ×6%]/12%＝7100（万元），所以选项C的说法正确；加权平均资本成本＝6%×800/（800＋7100）＋12%×7100/ （800＋7100）＝11.39%，所以选项D的说法正确。

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