2024年注会《财务成本管理》基础考点：混合筹资

 缺点

(1) 优先股股利不可以税前扣除

(2) 优先股的股利支付虽然没有法律约束，但是经济上的约束使公司倾向于按时支付其股利。因此，优先股的股利通常被视为固定成本，与负债筹资的利息没有什么差别，会增加公司的财务风险并进而增加普通股的成本

与看涨

期权的

共同点

(1) 它们均以股票为标的资产，其价值随股票价格变动

(2) 它们在到期前均可以选择执行或不执行，具有选择权；

(3) 它们都有一个固定的执行价格。

与看涨

期权的

区别

(1) 看涨期权执行时，其股票来自二级市场，而当认股权执行时，股票是新发股票。

(2) 看涨期权时间短，通常只有几个月。认股权证期限长，可以长达10年，甚至更长。

(3) 布莱克一斯科尔斯模型假设没有股利支付，看涨期权可以适用。认股权证不能假设有效期限内不分红，5-10年不分红很不现实，不能用布莱克一斯科尔斯模型定价。

 用途

(1) 给原有股东配发一定数量的认股权证可以弥补新股发行给原有股东造成的稀释损失；

(2) 认股权证可以作为奖励发给本公司的管理人员或投资银行机构

(3) 如果认股权证与公司债券同时发行，可以吸引投资者购买票面利率低于市场要求的长期债券

筹资

成本

附认股权债券的税前资本成本可以用投资人的内含报酬率来估计计算出的内含报酬率必须处在债务的市场利率和税前普通股成本之间，才可以被发行人和投资人同时接受

优缺点

附认股权证筹资的优点：可以有效降低筹资成本

附认股权证筹资的缺点：

(1) 灵活性较差；

(2) 如果将来股票价格大大超过执行价格，原有股东会蒙受较大损失；

(3) 附带认股权证债券的承销费用高于债务融资

可转换性

转换

价格

即转换发生时投资者为取得普通股每股所支付的实际价格。

转换价格通常比发行时的股价高出20%至30%

转换

比率

转换比率是债权人将一份债券转换成普通股可获得的普通股股数。

转换比率=债券面值÷转换价格

转换期

是指可转换债券转换为股份的起始日至结束日的期间。转换期≤债券期限

赎回

条款

设置赎回条款的目的：

① 可以促使债券持有人转换股份；

② 可以使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失

回售

条款

设置回售条款可以保护债券投资人的利益；可以使投资者具有安全感，因而有利于吸引投资者

强制性

转换条款

设置强制性转换条款，是为了保证可转换债券顺利地转换成股票，实现发行公司扩大权益筹资的目的

缺点

(1) 股价上涨风险；

(2) 股价低迷风险；

(3) 筹资成本高于普通债券。尽管可转换债券的票面利率比普通债券低，但是加入转股成本之后的总筹资成本比普通债券要高