2024年注会《财务成本管理》基础考点：普通股资本成本的估计
来源：牛账网 作者：艾伦 阅读人数：12094 时间：2024-07-31
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2024年注会《财务成本管理》基础考点：
【基础考点】普通股资本成本的估计
(一) 资本资产定价模型
1.基本公式： rs=rm+β×(rm-rm)
2.各项指标的估计方法
指标名称 | 估计方法及注意事项 |
无风险 利率 | 选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表 |
股票的 贝塔系数 | 某股票的β系数=该股票收益与市场组合报酬率的协方差/市场组合报酬率的方差 计算协方差和方差时，如果公司风险特征无重大变化，可以采用5年或更长的历史期间长度；如果公司风险特性发生重大变化，应当使用变化后的年份作为历史期长度 |
市场风险 溢价 | 最常见的方法是进行历史数据分析 分析时应该选择较长的时间跨度；多数人倾向于采用几何平均法 |
(二) 股利增长模型
1.计算公式
(1)不考虑发行费用的普通股资本成本=留存收益成本=预期第一期的年股利额 (D₁)/ 当前的每股市价(P₀)+普通股利年增长率 (g)
(2)新发普通股成本=预期第一期的年股利额 (D₁)/[当前的每股市价 (Po) 一普通股筹资费用]+普通股利年增长率 (g)
2.普通股利年增长率的估计方法及说明
估计方法 | 含义及说明 |
根据历史 增长率估计 | 据过去的股利支付数据估计未来的股利增长率 股利增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算，前者的计算结果更符合逻辑 |
根据可持续 增长率估计 | 股利的增长率=可持续增长率=期初权益预期净利率×预计利润留存率 前提条件是：假设未来保持当前的经营效率和财务政策不变，不增发或回购股票 |
根据证券分析师 的预测估计 | 股利增长率=不同分析师预测的公司增长率的加权平均值 确定比重时，对于比较权威的数据可以给较大的比重 |
(三) 债券收益率风险调整模型
计算公式：普通股资本成本=税后债券资本成本+股东比债权人承担更大的风险所要求的风险溢价
【提示】股东比债权人承担更大的风险所要求的风险溢价是凭借经验估计的。 一般认为，某公司普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%～5%之间。
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