2025年税务师《财务与会计》核心考点筹资与股利分配管理公式全解析
来源：牛账网 作者：樱桃子老师 阅读人数：11058 时间：2025-07-28
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一、筹资管理核心公式
筹资管理是企业财务管理的重要组成部分，主要涉及资金成本、杠杆效应及资本结构优化等核心内容。以下是本章重点公式解析
1. 资本成本计算
资本成本是企业为筹集和使用资金所付出的代价，是筹资决策的重要依据。
- 长期借款资本成本（Kd）
\[
Kd = \frac{I \times (1 - T)}{L \times (1 - F)}
\]
其中
\( I \)借款年利息
\( T \)企业所得税率
\( L \)借款总额
\( F \)筹资费用率
- 优先股资本成本（Kp）
\[
Kp = \frac{D_p}{P_p \times (1 - F)}
\]
其中
\( D_p \)优先股年股利
\( P_p \)优先股发行价格
\( F \)筹资费用率
- 普通股资本成本（Ks）（资本资产定价模型CAPM）
\[
Ks = R_f + \beta (R_m - R_f)
\]
其中
\( R_f \)无风险利率
\( \beta \)股票的系统性风险系数
\( R_m \)市场平均收益率
- 留存收益资本成本（Ke）
\[
Ke = \frac{D_1}{P_0} + g
\]
其中
\( D_1 \)预期下一年每股股利
\( P_0 \)普通股当前市价
\( g \)股利增长率
2. 加权平均资本成本（WACC）
WACC是企业整体资本成本的综合体现，反映企业整体的融资成本。
\[
WACC = W_d \times Kd + W_p \times Kp + W_s \times Ks
\]
其中
\( W_d, W_p, W_s \) 分别为债务、优先股和普通股在总资本中的权重。
3. 财务杠杆系数（DFL）
财务杠杆反映企业利用债务融资对每股收益的影响。
\[
DFL = \frac{EBIT}{EBIT - I}
\]
其中
\( EBIT \)息税前利润
\( I \)债务利息
二、股利分配管理
股利分配管理直接影响股东回报和企业现金流，以下是相关重要公式
1. 股利支付率
衡量企业净利润中用于支付股利的比例。
\[
股利支付率 = \frac{每股股利}{每股收益} \times 100\%
\]
2. 股票估价模型
- 零增长股利模型（适用于稳定股利政策）
\[
P_0 = \frac{D}{K_s}
\]
其中
\( D \)固定股利
\( K_s \)投资者要求的回报率
- 固定增长股利模型（戈登模型）
\[
P_0 = \frac{D_1}{K_s - g}
\]
其中
\( D_1 \)预期下一年股利
\( g \)股利增长率
3. 股票回购的影响
股票回购会减少流通股数量，提高每股收益（EPS）。
\[
EPS_{新} = \frac{净利润}{原股数 - 回购股数}
\]
三、综合应用及注意事项
1. 资本结构优化企业应结合WACC和财务风险，选择最优资本结构，平衡债务融资的节税效应和财务风险。
2. 股利政策选择需考虑企业现金流、投资机会及股东偏好，合理制定稳定或增长的股利政策。
3. 财务杠杆管理高杠杆企业需关注偿债能力，避免因利息负担过重导致财务困境。
掌握本章公式不仅有助于通过税务师考试，更是企业财务管理实践的重要工具。建议结合具体案例加深理解，提升实务应用能力。
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