2025年税务师《财务与会计》第四章核心内容投资管理关键公式全解析

一、投资管理基础概念与公式框架

投资管理是企业财务决策的核心环节，涉及长期资本配置与项目评估。本章公式体系主要围绕三大模块构建

1. 现金流量测算公式

投资项目评价的基础是准确预测各期现金流量（Cash Flow, CF），需区分

- 初始投资期现金流（CF₀）= 固定资产投资 + 营运资本投入

- 营业期现金流（OCF）= 税后净利润 + 折旧摊销

- 终结期现金流 = 残值收入 + 营运资本回收 - 处置资产税费

2. 折现率确定方法

加权平均资本成本（WACC）是常用折现率

$$ WACC = \frac{E}{V} \times r_e + \frac{D}{V} \times r_d \times (1-T) $$

其中E为股权价值，D为债务价值，V=E+D，T为企业所得税率。

二、静态投资评估指标及公式

（一）投资回收期（Payback Period）

$$ 静态回收期 = \frac{初始投资额}{年均现金流入量} $$

适用场景快速筛选流动性要求高的项目，但忽略货币时间价值。

（二）会计收益率（ARR）

$$ ARR = \frac{年均会计利润}{原始投资额} \times 100\% $$

优点计算简便；缺点未考虑现金流分布时序。

三、动态投资决策核心公式

（一）净现值法（NPV）

$$ NPV = \sum_{t=0}^{n} \frac{CF_t}{(1+r)^t} $$

决策规则NPV>0则项目可行，是价值创造的直接衡量指标。

（二）内含报酬率（IRR）

通过求解使NPV=0的折现率r

$$ \sum_{t=0}^{n} \frac{CF_t}{(1+IRR)^t} = 0 $$

需注意多重IRR问题及与NPV结论冲突时的决策逻辑。

（三）现值指数（PI）

$$ PI = \frac{未来现金流入现值}{初始投资现值} $$

适用于投资额度受限时的项目比选。

四、特殊情况下的公式应用

（一）互斥项目决策

当项目寿命不等时，采用等额年金法（EAA）

$$ EAA = \frac{NPV}{年金现值系数(P/A,r,n)} $$

选择EAA较高的方案。

（二）风险调整方法

1. 风险调整折现率法调高WACC反映项目风险

2. 确定性等值法

$$ 调整后CF_t = a_t \times 原CF_t $$

其中a_t为确定性等值系数（0

五、典型计算案例分析

案例某企业拟投资100万元购置设备，寿命5年，无残值，每年新增营业收入60万元，付现成本25万元，折旧按直线法计算，税率25%，WACC为10%。

解题步骤

1. 计算年折旧=100/5=20万元

2. 营业期OCF=(60-25-20)×(1-25%)+20=31.25万元

3. NPV=-100+31.25×(P/A,10%,5)=18.47万元（可行）

通过系统掌握上述公式体系，考生可高效解决投资管理模块90%以上的计算题型，建议结合实务案例深化理解各指标间的逻辑关联与应用场景。

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