A公司购买一组认股权证和债券组合的现金流量如下：第一年年初：流出现金1000元，用于购买债券和认股权证；第1～20年每年利息流入80元；第20年末，取得归还本金1000元；第10年末，行权支出＝22元/股×20股＝440元，取得股票的市价＝50.99元/股×20股＝1019.8元，现金净流入＝1019.8－440＝579.8（元）。则该组合的内含报酬率为（　）。已知：（P/A，10%，20）＝8.5136，（P/F，10%，10）＝0.3855，（P/F，10%，20）

【单项选择题】A公司购买一组认股权证和债券组合的现金流量如下：第一年年初：流出现金1000元，用于购买债券和认股权证；第1～20年每年利息流入80元；第20年末，取得归还本金1000元；第10年末，行权支出＝22元/股×20股＝440元，取得股票的市价＝50.99元/股×20股＝1019.8元，现金净流入＝1019.8－440＝579.8（元）。则该组合的内含报酬率为（　）。
已知：（P/A，10%，20）＝8.5136，（P/F，10%，10）＝0.3855，（P/F，10%，20）＝0.1486，（P/A，12%，20）＝7.4694，（P/F，12%，10）＝0.3220，（P/F，12%，20）＝0.1037

A、10.64%

B、10%

C、9.86%

D、8%

【答案】A

【解析】内含报酬率是使净现值为0的折现率，设折现率为i，则：
－1000＋80×（P/A，i，20）＋579.8×（P/F，i，10）＋1000×（P/F，i，20）＝0
当i＝10%的时候，80×（P/A，10%，20）＋579.8×（P/F，10%，10）＋1000×（P/F，10%，20）＝1053.2
当i＝12%的时候，80×（P/A，12%，20）＋579.8×（P/F，12%，10）＋1000×（P/F，12%，20）＝887.9476
（10%－i）/（10%－12%）＝（1053.2－1000）/（1053.2－887.9476），计算得出结果i＝10%-（1053.2－1000）/（1053.2－887.9476）×（10%－12%）＝10.64%。

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